如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(sh10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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