近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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