尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年为什么风流女人看指甲(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生为什么风流女人看指甲(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù为什么风流女人看指甲)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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