射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资方<裤子175是几个x/strong>

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021裤子175是几个x年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。